国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25B东莞属于几线城市P。在(zài)利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价(jià)在(zài)接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)需(xū)要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联东莞属于几线城市储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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