本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财情的美联储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股(gǔ)是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能(néng)否维持(chí)强势行情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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