上(shàng)市公司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止(zhǐ)上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退(tuì)市整理(lǐ)期(qī)，引发投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性(xìng)，自诞生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个(gè)广为流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下(xià)有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可(kě)转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一(yī)直(zhí)未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也(yě)未发(fā)生过(guò)实质(zhì)性违(wéi)约事件。

　　随(suí)着搜特转债等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行赎回和(hé)回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于大多数(shù)上市公司是因(yīn)经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如果启动破(pò)产重整，公司发行(xíng)的(de)可转债(zhài)划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全(quán)出乎意料，早已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司(sī)股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其(qí)发行的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过去A股退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随(suí)着全(quán)面注册制(zhì)改革的持续推进(jìn)，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制正(zhèng)在(zài)形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上(shàng)升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债市(shì)场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些有理由一成不(bù)变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资(zī)者卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(zhě)要(yào)改(gǎi)变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学会优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债券时(shí)，要(yào)理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性(xìng)、估值(zhí)水平(píng)以卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些(yǐ)及(jí)发债公司偿债能力(lì)等(děng)，防(fáng)范债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的标(biāo)的，而(ér)选(xuǎn)择正(zhèng)股经(jīng)营效益良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当(dāng)跟(gēn)上形势(shì)变化。目前(qián)关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可转债在退市后是否仍存在交易(yì)可能、是否还拥有转股(gǔ)功(gōng)能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资(zī)产(chǎn)与回售(shòu)条(tiáo)款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上的短板不能视而(ér)不(bù)见(jiàn)了。各(gè)市(shì)场参(cān)与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调整包括可转债在内的投(tóu)资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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