在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命(mìng)运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年(nián)10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御(yù)股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济(jì)衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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