北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大(dà)会(huì)。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来(lái)自全(quán)球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务(wù)报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一(yī)样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内(nèi)管理最(zuì)完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司(sī)之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要(yào)高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉(lā)利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的(de)产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的(de)。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在(zài)这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公(gōng)司，就是希(xī)望能(néng)够帮助解决(jué)一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破(p张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊ò)产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑(duì)而(ér)失去了工(gōng)作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应(yīng)该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的(de)责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能(néng)是(shì)一(yī)个(gè)非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不(bù)到任(rèn)何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发(fā)生(shēng)的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能(néng)解(jiě)决问题，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是(shì)短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股东张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊的(de)份额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问题是，我们(men)收(shōu)购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在(zài)用我们(men)所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个(gè)美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个(gè)人。未(wèi)来张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多(duō)的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是(shì)一个(gè)国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票(piào)回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自(zì)身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们(men)的孩子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一(yī)些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力的话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的排(pái)名，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地(dì)位？”

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