当前，市场投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环(huán)境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较(jiào)差经(jīng)济数据带来的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库(kù)存带(dài)来(lái)的并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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