正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角

　　钠(nà)电池(chí)产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的(de)套(tào)路完全失灵，股价又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传艺科技(jì)也(yě)只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的(de)是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头(tóu)环伺(cì)、落(luò)地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在愈(yù)加(jiā)拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池(chí)同(tóng)时(shí)期萌芽，但由于钠(nà)电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落后(hòu)于了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德(dé)时代推出(chū)第(dì)一代钠(nà)离(lí)子电(diàn)池，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在前，传艺科(kē)技开始(shǐ)有(yǒu)意无意地“主动(dòng)”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池(chí)前10元/股(gǔ)左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发(fā)布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截(jié)至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切召开电(diàn)话(huà)会并(bìng)在《投资者关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池(chí)业务(wù)未来(lái)规划(huà)、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)关(guān)注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼(jiān)总经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通报(bào)批评。

　　产能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其(qí)资金(jīn)有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能(néng)将(jiāng)达(dá)到(dào)10GWh。而(ér)根据公(gōng)司(sī)此前对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电池项目的(de)投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技(jì)规划(huà)的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公(gōng)告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的(de)时间，新上(shàng)钠离子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)钠(nà)电产能规(guī)划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿(yì)元的(de)投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主营(yíng)输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及(jí)通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来(lái)公司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步，上市当年公司归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司(sī)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏(fá)力(lì)可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠(nà)电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电项目(mù)时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产能(néng)，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的(de)联合银团(tuán)申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通过，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池制造二期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余6亿(yì)元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知(zhī)，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能(néng)依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿(gǎo)，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后(hòu)，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿(yì)元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科(kē)技的钠电(diàn)项(xiàng)目(mù)真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核(hé)心还在(zài)其(qí)大干快上后(hòu)产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁(xié)，赛(sài)道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角míng)，大佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作(zuò)或战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资者问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与多名客户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多(duō)家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级(jí)增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠电池(chí)落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸(suān)电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十(shí)分(fēn)自信(xìn)，其在调研记录(lù)中预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下(xià)跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂(lǐ)电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它(tā)是锂(lǐ)离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接(jiē)近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性能(néng)比较(jiào)接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的(de)成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进一步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉(lā)开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池(chí)有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离(lí)子电(diàn)池在动力(lì)领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺(yì)科技在(zài)内，诸(zhū)多入(rù)局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂价(jià)持续下降，钠电(diàn)池利(lì)润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户(hù)的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进(jìn)军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的(de)实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的(de)实施(shī)地点(diǎn)变(biàn)更为重庆(qìng)市(shì)合川区工业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公(gōng)司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产(chǎn)项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成(chéng)项目(mù)实际(jì)效益与预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建(jiàn)设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示(shì)，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建(jiàn)设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计(jì)达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚(shèn)远。

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