A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍(bèi)，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启(qǐ)示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年相亲对象不回消息算拒绝吗，相亲女拒绝你一般有三种暗示ong>春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前(qián)十(shí)的(de)上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需(xū)求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中(zhōng)国移(yí)动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如(rú)此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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