随着一季(jì)报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金(jīn)在一季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(tóu)资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博(bó)士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数(shù)基金(jīn)增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披(pī)露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持(chí)部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估(gū)值、低(dī)拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那(nà)些短期大(dà)幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置(zhì)，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将(jiāng)组合(hé)权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药(yào)板块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部(bù)分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zh苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义ài)券资产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修(xiū)复是确(què)定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断，关(guān)注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域(yù)，包括(kuò)地产(chǎn)链(liàn)、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注度有望(wàng)随着(zhe)节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较(jiào)好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具(jù)备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的(de)景气(qì)度相较于去(qù)年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技(jì)术(shù)的突破，有可(kě)能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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