钠电池产(chǎn)能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材(cái)搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个(gè)多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头环(huán)伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产能又(yòu)该如(rú)何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)期(qī)天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电(diàn)池(chí)，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子(zi)电池(chí)同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度较低(dī)，导致其(qí)研发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完(wán)成(chéng)突破(pò)以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德(dé)时代推出第(dì)一代钠离(lí)子电(diàn)池，掀(xiān)起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际(jì)，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局(jú)。彼(bǐ)时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自(zì)然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后(hòu)公司(sī)迫不(bù)及(jí)待召(zhào)开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺(yì)科(kē)技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价(jià)，不到(dào)半(bàn)年的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向下(xià)，无论其(qí)如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随着时间的(de)推移(yí)，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在(zài)《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外发(fā)布钠电池(chí)业务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日(rì)才410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科(kē)技及(jí)公司(sī)董事长兼(jiān)总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是其资(zī)金(jīn)有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及(jí)厂房(fáng)成本(běn)约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠(nà)电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日(rì)在公开场合(hé)演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨(dūn)电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要(yào)更(gèng)多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠(nà)电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备(bèi)和(hé)印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费(fèi)电子零(líng)组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营(yíng)规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经(jīng)达(dá)到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不(bù)宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年末，公(gōng)司货币资(zī)金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开始规划的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公(gōng)司(sī)拟向工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的调研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依(yī)赖融(róng)资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的(de)另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日(rì)的演(yǎn)讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买账，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干(gàn)快上后(hòu)产能(néng)如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新能源配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在(zài)两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末(mò)年(nián)初公告(gào)与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或战略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前(qián)订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能、低(dī)速(sù)电(diàn)动车(chē)及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后(hòu)客户的反馈(kuì)普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车品牌(pái)开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海钢联新(xīn)能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能(néng)将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪(wāng)奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其(qí)在(zài)调研记(jì)录中预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多(duō)年的钠电池是在此前(qián)锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下(xià)跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳(yáng)明高(gāo)近日就(jiù)表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平(píng410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗)衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下(xià)跌至16-18万元/吨410开头的身份证是哪里的？ 410开头的身份证号码是河南省吗，锂(lǐ)电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅(fú)下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等(děng)电池(chí)成本已经优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂价格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离子电池(chí)正、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在(zài)降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成(chéng)本优势(shì)就依然存在(zài)，并且随(suí)着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明(míng)年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完成后，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子(zi)电池在动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也(yě)是必(bì)然(rán)的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠(nà)电池(chí)定价主要根据碳酸锂的(de)价(jià)格(gé)，一般给(gěi)到客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还(hái)担(dān)忧传艺科技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司(sī)对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目(mù)的(de)实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效(xiào)益与预(yù)计天差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然(rán)两年多(duō)时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项(xiàng)目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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