金融(róng)界5月16日消息 国新办(bàn)今日上(shàng)午举行4月份国(guó)民经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者(zhě)提问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如何(hé)看待未(wèi)来的(de)走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人(rén)、国民经济综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格低位运行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段(duàn)也不会出(chū)现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同(tóng)比上涨0.1％，涨幅(fú)比(bǐ)上个月回落了0.6个(gè)百分点，CPI走低主要(yào)是一些(xiē)阶段(duàn)性因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食品价格的回落(luò)。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应(yīng)增加，市场价(jià)格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是充足(zú)的。进入4月份(fèn)以(yǐ)后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落，对国(guó)内居民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出(chū)型影响(xiǎng)显现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比(bǐ)下降5.4％，比上月降幅有(yǒu)所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽(qì)车优惠(huì)补贴政策去年底(dǐ)到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放标准(zhǔn)在今(jīn)年(nián)7月份(fèn)切换(huàn)，车企降价促(cù)销力度加大，带动了(le)价格的(de)下行。我(wǒ)们看(kàn)到，4月(yuè)份燃(rán)油小汽(qì)车价格环比还(hái)在下(xià)降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入(rù)到上涨周期(qī)等因素的影(yǐng)响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由(yóu)于国际(jì)地缘政治冲突(tū)、全(quán)球(qiú)疫情影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升(shēng)。在这些(xiē)因素共同影响下(xià)，去年4月(yuè)份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到(dào)短期因素影响，往往波动会比较大(dà)，看价格(gé)总体(tǐ)的(de)状况，更重要的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月(yuè)相同，总体保(bǎo)持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫情前相比(bǐ)还是偏(piān)低的，很重要(yào)的原因(yīn)是服(fú)务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相关价格(gé)涨幅跟过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济(jì)社(shè)会恢复(fù)常态化运行，服务需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游、交通、住(zhù)宿、餐饮(yǐn)等价格涨幅回升(shēng)，带动服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月份，服务价(jià)格(gé)同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩(kuò)大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回升(shēng)。未来随着服务消费需(xū)求(qiú)带(dài)动增强(qiáng)，价格回(huí)升(shēng)也会推动核(hé)心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多重(zhòng)因(yīn)素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份(fèn)同比下降3.6％，主(zhǔ)要影(yǐng)响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输(shū)入性因素影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际(jì)市(shì)场(chǎng)联系比较紧密(mì)，今年以来受到(dào)世界经济(jì)恢复乏力(lì)影(yǐng)响，国际大宗商(shāng)品价格(gé)走低、国内(nèi)石(shí)油、有色价格出现(xiàn)下降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价(jià)格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和压延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需(xū)求不足(zú)。经(jīng)济恢(huī)复(fù)常(cháng)态(tài)化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕(yù)，但(dàn)市(shì)场需求相对不(bù)足，价格(gé)有所下降。比如煤(méi)炭(tàn)产(chǎn)能继(jì)续释(shì)放，进(jìn)口持(chí)续增加，而(ér)电煤(méi)需求季节性减少，市场进入淡季，价(jià)格(gé)降幅有所扩大，4月份煤炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产能(néng)比较充足(zú)，而市场需(xū)求还在(zài)恢(huī)复中(zhōng)，价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑(hēi)色金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变(biàn)动(dòng)翘尾下拉(lā)影响加大(dà)。4月份上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶(jiē)段情况(kuàng)来(lái)看，国际输(shū)入性(xìng)影响还会持续，国内市场需求(qiú)仍(réng)在恢(huī)复中(zhōng)，部分工(gōng)业品价(jià)格短期下行情况(kuàng)还会延续(xù)。但是随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的(de)判断，下半年PPI有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前(qián)我国经(jīng)济没(méi)有出(chū)现通缩

　　值得注意的(de)是，昨天央行发(fā)布的(de)一季度(dù)货币政策报告也提及通缩(suō)。报(bào)告提到，我国(guó)通胀水平处于温和区间(jiān)。过(guò)去一年、五年(nián)和十年，CPI年(nián)均(jūn)涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需(xū)恢复(fù)时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经(jīng)济运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落(luò)的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下(xià)因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子(zi)政策有力支持下，国内(nèi)生产持(chí)续加(jiā)快恢复，PMI生产分(fēn)项(xiàng)保持在较高景气区(qū)间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳(wěn)定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费等(děng)环(huán)节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消退，居民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受(shòu)收入分配(pèi)分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大(dà)宗消费需求(qiú)偏(piān)弱。近期居民出(chū)现提前(qián)还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消费(fèi)。

　　三是基数效应明(míng)显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美元大关(guān)，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)已回落至80美元附(fù)近，带(dài)动CPI交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具燃料和居住水电燃料的同比增速(sù)走(zǒu)低；疫情扰动(dòng)使(shǐ)得去年(nián)3月鲜菜价格反季节(jié)上涨，对今年也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在明显基(jī)数效(xiào)应，去(qù)年二(èr)季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数(shù)作用下(xià)今(jīn)年(nián)二(èr)季度GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月(yuè)受高基数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影(yǐng)响。但要(yào)看到，随着基数(shù)降低(dī)，特别(bié)是政(zhèng)策效(xiào)应(yīng)将进一步(bù)显现，市场机(jī)制发挥充(chōng)分作用(yòng)，经(jīng)济内生动力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥合，预计(jì)下半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和抬升，年(nián)末可能回(huí)升(shēng)至近年均值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现通(tōng)缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常(cháng)伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融增长相对较快(kuài)，经济运行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看(kàn)，我国经济(jì)总供求基本(běn)平衡，货币(bì)条件(jiàn)合理适(shì)度，居民预期稳定(dìng)，不存(cún)在(zài)长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　作家许地山简介，许地山简介资料>一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必(bì)

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的(de)滞后(hòu)指标，不能仅以物价回落来评判(pàn)经济(jì)进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟随(suí)需求变化(huà)而(ér)变化，使得物价变化滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏(sū)初期(qī)，需求(qiú)才刚刚开始修复(fù)，对价格的提(tí)振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指标持续修复(fù)，显示(shì)经济处于复苏初期。作家许地山简介，许地山简介资料ng>以企业中长期(qī)资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去(qù)年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月(yuè)的11.5％；按照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季度(dù)左右的经验(yàn)规律，本轮(lún)信(xìn)用扩张会带动经济在2023年初见底回升，1季度(dù)经济指标已有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需(xū)等影响(xiǎng)较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。除(chú)去(qù)年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价(jià)格(gé)回落，及(jí)油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线下活动相关服务、衣着等(děng)价格逐(zhú)步(bù)抬(tái)升。伴(bàn)随(suí)拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求支撑(chēng)增(zēng)强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资(zī)金空转加剧，政策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境

　　经(jīng)济(jì)复苏初(chū)期，资金存在一定空转较为(wèi)常见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经(jīng)济回落、货(huò)币明显宽松阶段(duàn)，部(bù)分资金滞留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底以来(lái)也有类似特(tè)征(zhēng)；有所(suǒ)不同(tóng)的是(shì)，当前资金多滞留在银行体系、而不(bù)是非银金(jīn)融(róng)机构，与居(jū)民理财(cái)回(huí)表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派生偏少等(děng)紧密(mì)相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表征不同过往，企业(yè)有效(xiào)信用派(pài)生自去年9月以来(lái)持续改善，而(ér)房地产相关融资拖累总(zǒng)体(tǐ)信用派(pài)生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房地产驱(qū)动为主，使(shǐ)得居民贷款增(zēng)长明显快于企业(y作家许地山简介，许地山简介资料è)；相较之下，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠企业融资扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续回升，而(ér)居民(mín)信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济(jì)效(xiào)应不同过往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业(yè)行为的支持(chí)已(yǐ)开始显现(xiàn)。去(qù)年3季(jì)度(dù)以(yǐ)来，资金(jīn)加速流向(xiàng)制造(zào)业，而房地产相关融(róng)资显(xiǎn)著弱于(yú)以往，使得制造业投(tóu)资表(biǎo)现显(xiǎn)著强(qiáng)于房地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企业资本开(kāi)支在(zài)1季(jì)度有(yǒu)所扩大(dà)。但房地产“缺位(wèi)”，压(yā)低了信用派生和经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染(rǎn)

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱(ruò)，主要(yào)缘(yuán)于(yú)场景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存(cún)在，使得大家(jiā)容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放大(dà)了“春节(jié)效应(yīng)”带来的(de)经济波动，部(bù)分高频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月底(dǐ)之后走(zǒu)弱，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导致宏观(guān)数据屡(lǚ)超预期的同时，市(shì)场信心反其道(dào)而(ér)行之。

　　内(nèi)生动能(néng)的修复已然开始，消(xiāo)费(fèi)动(dòng)能或被低估(gū)，前半程靠居民出行和企业消费，后半(bàn)程靠居民消费能力(lì)的恢复。出(chū)行(xíng)意愿(yuàn)的(de)持续改善、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指向场景(jǐng)恢复带来(lái)的消费修复(fù)持续(xù)性和弹性不宜低(dī)估；批发零(líng)售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工需求在逐步修复，有助于推动收(shōu)入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号(hào)也在累积。地产大周(zhōu)期(qī)向(xiàng)下(xià)已是(shì)共识，地产链条修复会弱于(yú)传统周(zhōu)期(qī)；但小周期(qī)超调(diào)后的(de)修复出现(xiàn)一(yī)些“积极”信(xìn)号。1）高(gāo)能级城市地产(chǎn)供给增多、质量改善，利于需(xū)求释(shì)放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修(xiū)复(fù)等，有利于(yú)稳定(dìng)低(dī)能级(jí)城市需求。