A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽(suī)然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力的重要(yào)因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值(zhí)分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度(dù)突破(pò)300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年(nián)资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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