北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投(tóu)资者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们(men)有很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少(shǎo)其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响到了(le)微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披(pī)露的(de)事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业(yè)务。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一(yī)个(gè)季度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台积电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很有才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国(guó)的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人(rén)类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一(yī)样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续(xù)问(wèn)题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借(jiè)了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒(máng)格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我们每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的(de)战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明(míng)，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很(hěn)多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担(dān)了不该承担的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变(bi一个鹅蛋的热量是一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋àn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资方法，不(bù)做(zuò)别人做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行(xíng)控股公(gōng)司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印(yìn)多(duō)少数额的货币(bì)才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人(rén)们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及(jí)保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复(fù)铁路的长期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东(dōng)可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利(lì)润(rùn)和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心(xīn)季(jì)度(dù)预(yù)算是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会继承我的(de)工作，当然(rán)现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到(dào)这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的(de)路(lù)程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的(de)书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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