金融界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的(de)白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并(bìng)没有引入(rù)基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月(yuè)分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞(jìng)争白(bái)热化，下游经销商(shāng)的(de)日(rì)子越来越难(nán)，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗)易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期(qī)进(jìn)入销量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数据(jù)。其中：200韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗0元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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