在华尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据(jù)进一(yī)步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与(yǔ)基于图表信号(hào)配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报(bào)季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地(dì)位(wèi)通常会在(zài)下行周期中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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