北京时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希(xī)尔所有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什么是正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们(men)没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思(chéng)一些（伟大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和(hé)汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如(rú)福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临(lín)来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行业(yè)，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工智(zhì)能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人(rén)类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规(guī)划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这(zhè)不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行(xíng)存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借了(le)很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前的(de)情况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事(shì)情。你必(bì)须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一(yī)家是自己愿意去(qù)投的(de)。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术(shù)方面(miàn)需(xū)要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世(shì)界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空(kōng)洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临(lín)劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额(é)，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再(zài)次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确(què)实找到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业务时，我们(men)学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资(zī)人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我的工作(zuò)，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给(gěi)他一些(xiē)好(hǎo)的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以能(néng)够(gòu)做的(de)更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的(de)地位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是(shì)会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的(de)资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃的(de)股票回购朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要(yào)你的(de)孩子(zi)拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存(cún)在(zài)各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样持(chí)续(xù)的地(dì)位？”

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