在(zài)股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动(dòng)权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金(jīn)合同终止的情形(xíng)，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的(de)基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗、赎(shú)回或(huò)转换业务申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关(guān)监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基(jī)金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基(jī)金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司(sī)有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就(jiù)容易出现一段时(shí)间内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热(rè)时(shí)容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在(zài)中(zhōng)长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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