国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共(gòng)和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力(lì)行(xíng)动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自(zì)信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚(为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭yà)等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调(diào)整，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预计美(měi)联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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