自2022年(nián)底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随(suí)之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差(chà)不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可积累性。具体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投(tóu)资标(biāo)的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评(píng)估(gū)企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它(tā)的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短(duǎn)期的(de)经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模(mó)式往往没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机会(huì)，也(yě)非常(cháng)受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是(shì)当(dāng)下(xià)复杂环(huán)境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧(rèn)性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上(shàng)用医药(yào)替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个(gè)股一季度新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们(men)重启(准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的(de)声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很强，但(dàn)我准确的近义词有哪些，准确 的近义词是什么？(wǒ)们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路(lù)。投资(zī)者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可(kě)靠(kào)能力(lì)，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完(wán)善、管理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板(bǎn)块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息(xī)过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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