大家周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高(gāo)战备状态(tài)，紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维(wéi)亚(yà)南(nán)通(tōng)社26日(rì)消息(xī)，塞尔维亚总统武契奇当天(tiān)下(xià)令，将(jiāng)塞尔维亚(yà)军队的战备状态提(tí)升到最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索(suǒ)沃局势(shì)骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科(kē)索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警(jǐng)察发生(shēng)冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被科(kē)索沃特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是塞尔(ěr)维亚(yà)的自治省，1999年科索沃战争结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独(dú)立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对(duì)科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)不降(jiàng)息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国商务部最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比(bǐ)上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预(yù)期(qī)值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的通(tōng)胀压(yā)力的周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来(lái)的最高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约(yuē)的(de)隐含收(shōu)益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员(yuán)们(men)一直(zhí)坚信(xìn)，美联(lián)储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终(zhōng)承认，基(jī)于对期货的押注，今年降息(xī)的(de)可能性不大。现在(zài)，他们预(yù)计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预期(qī)。强(qiáng)劲的经(jīng)济增(zēng)长、通胀数据、劳动力市场(chǎng)以及(jí)债务(wù)上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降息的(de)可能性(xìng)。交(jiāo)易员们(men)现在认(rèn)为，6月份的会议可能(néng)会考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦(bāng)基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期(qī)化工板(bǎn)块(kuài)整体走势(shì)偏弱(ruò)，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观(guān)察到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均大于油化(huà)工品(pǐn)种。以PTA等原料成(chéng)本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料成本端为(wèi)煤炭的(de)品种，跌幅较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首(shǒu)席分析(xī)师高明宇解释说，终端(duān)产品这(zhè)一(yī)分化的根源还(hái)是原料端表现(xiàn)的(de)差异。“俄(é)乌冲突(tū)的战争风(fēng)险溢价将能源危机在(zài)期货市场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场(chǎng)进入衰退交易主(zhǔ)题，且目(mù)前工业品(pǐn)整体(tǐ)仍(réng)处于衰(shuāi)退交易(yì)的中后(hòu)场。”她称。

　　“从(cóng)能源(yuán)板块内(nèi)部来看，前期(qī)原(yuán)油价格的(de)下行已触(chù)碰到(dào)中东主要(yào)产油(yóu)国(guó)的财(cái)政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生(shēng)产商边际产油成(chéng)本、美国收储目标价位，在美国页岩油非常规能(néng)源(yuán)产量增速持(chí)续不达预(yù)期的(de)情况(kuàng)下(xià)，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供(gōng)给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中(zhōng)原油的成本支(zhī)撑、供应减量率(lǜ)先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西(xī)主产区(qū)动力煤的(de)边际到港成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利(lì)润(rùn)丰厚(hòu)的情(qíng)况(kuàng)下供应有增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需(xū)面持续(xù)带(dài)动(dòng)产(chǎn)业链各环(huán)节累库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较大压制。

　　“今(jīn)年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原料(liào)煤(méi)炭(tàn)成(chéng)本端的支撑(chēng)弱化(huà)，使煤化工品种的(de)估值中(zhōng)枢不断下移。”中信(xìn)建投期货分析师刘(liú)书源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整(zhěng)体(tǐ)为区(qū)间弱(ruò)势震(zhèn)荡的走势，并未出现较大的单边(biān)走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化(huà)工市场(chǎng)而言，本周持续走(zǒu)弱未见(jiàn)反转迹象。”方正中期期货研(yán)究院上海分院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国(guó)内煤(méi)炭市(shì)场供应存在(zài)保障，在(zài)进口煤增(zēng)加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，市场可(kě)流通货(huò)源充裕，今年(nián)受到天气(qì)因素(sù)的影(yǐng)响，水电(diàn)出力预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在(zài)下调可能，成本端(duān)难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域需(xū)求受到影响。需求处于季节性淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖(tuō)累。

　　事实上(shàng)，煤化工近期的(不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵de)持续(xù)走弱也(yě)与宏(hóng)观需求(qiú)弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇(chún)和尿素的(de)终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品的需(xū)求并没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤价加速下(xià)跌(diē)，导致煤(méi)化(huà)工(gōng)品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢(shū)不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤炭的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业亏损(sǔn)较(jiào)之前(qián)有所放大。“煤化工产业链上下游均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表(biǎo)示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来(lái)新低，现货(huò)价格同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过(guò)程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核(hé)算来看，行(xíng)业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史低(dī)位，上游(yóu)甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没有随着(zhe)煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成(chéng)本下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企(qǐ)业(yè)，理(lǐ)论亏(kuī)损幅度(dù)较大(dà)，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇(chún)价格太低，出(chū)现停车或者降(jiàng)负(fù)的消息(xī)，后续值得(dé)持(chí)续关注这(zhè)一问题。”刘书源(yuán)如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱周(zhōu)期(qī)的迹象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新(xīn)增(zēng)的(de)产(chǎn)能，未来其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从而(ér)开启倒(dào)逼上游降负或(huò)者去产能的阶段，后续大概(gài)率(lǜ)是一个产能的上(shàng)下游再平(píng)衡周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤(méi)化(huà)工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取(qǔ)决(jué)于需求的恢(huī)复情况，下半(bàn)年部分(fēn)品种(zhǒng)面(miàn)临较大投产压力，进口体量(liàng)大的(de)品种(zhǒng)将(jiāng)受(shòu)到(dào)低价进口货源的冲击(jī)，中长期看(kàn)，煤化工行情(qíng)难有起色，即使(shǐ)存在上涨，也表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强(qiáng)于煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采(cǎi)访中记(jì)者(zhě)了解到，近期能源化工（尤(yóu)其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要(yào)还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍(shào)，本周原油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走势，受到供需基本面收(shōu)紧的前景提(tí)振油(yóu)价上涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品多数下(xià)跌(diē)的行情中，原(yuán)油(yóu)尽管受到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局带(dài)来(lái)的(de)宏(hóng)观情绪扰动(dòng)，但是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其(qí)年(nián)度领导人(rén)会议上承诺将加大力(lì)度打击(jī)俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出口价格上(shàng)限的行(xíng)为(wèi)都(dōu)对于(yú)油价起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基(jī)本(běn)面来看，下半年(nián)全球原(yuán)油(yóu)供(gōng)需将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最(zuì)新月报预计(jì)今年(nián)全球需求同(tóng)比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于(yú不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵)中国需求复苏的持续；同时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将进入(rù)夏季汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤化工较强的关(guān)键(jiàn)原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库(kù)存超预期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口(kǒu)的大幅下降和随着出行旺季来(lái)临显著(zhù)增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的(de)成品油库(kù)存(cún)均(jūn)出现不同程度(dù)的下降，同时汽、柴油(yóu)表(biǎo)需(xū)也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯(sī)减产不及(jí)预期(qī)，但(dàn)沙特能源部长发言力(lì)挺油价，市(shì)场计价(jià)OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上(shàng)考虑(lǜ)进一(yī)步减产(chǎn)，叠加(jiā)美国的(de)收储均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年(nián)全(quán)球原油平衡表(biǎo)。但在美国债务上限谈(tán)判达成一致前，宏观层面的不确(què)定性仍(réng)然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关(guān)注美国债务上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对(duì)此，申(shēn)万期(qī)货能化高级分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市场对标的原(yuán)油成本将基本维(wéi)持5月(yuè)平均(jūn)价格(gé)水平。因此(cǐ)，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能不(bù)会(huì)有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市场对(duì)标的原(yuán)油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价(jià)格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制(zhì)的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已经从(cóng)500多元(yuán)/吨，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌(diē)，但由于聚乙烯(xī)自(zì)身现货价(jià)格表现更弱，因而以原油折(zhé)算成本(běn)的加工利润(rùn)反而出现了(le)下(xià)降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利好已进(jìn)入兑(duì)现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油(yóu)及(jí)成品(pǐn)油发运(yùn)船期中有(yǒu)所体现(xiàn)。“加拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂(zàn)停(tíng)的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口仍未(wèi)恢复(fù)，亦(yì)对(duì)本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特(tè)能源(yuán)部长再次对(duì)原(yuán)油(yóu)市场做空(kōng)者发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行业(yè)危机(jī)和(hé)美(měi)国债务上限(xiàn)谈判带来的需求(qiú)端不确定性，不(bù)排(pái)除OPEC+在(zài)6月(yuè)4日会议再(zài)次减产的小概率(lǜ)事件发生，二季度起的基(jī)准去库预期仍将为原油带(dài)来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料(liào)价(jià)格(gé)表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对(duì)充(chōng)裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下行(xíng)的趋势(shì)依然(rán)存在(zài)。原(yuán)油(yóu)方(fāng)面，夏季是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往容(róng)易(yì)获得(dé)支撑。因此，成本端强弱反差或依(yī)然存在。

　　同样，在高(gāo)明(míng)宇看(kàn)来(lái)，在国内动力煤市场(chǎng)中(zhōng)下游库(kù)存有效去化(huà)，或(huò)低价格刺激内产、进口(kǒu)兑(duì)现(xiàn)减量(liàng)预期之前，油(yóu)化工结构性强于煤化(huà)工的(de)行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵