财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国(guóc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河(hé)、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日(rì)发布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权(quán)划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入(rù)了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知度或(huò)接受(shòu)度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售(shòu)业态(tài)的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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