近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yu季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗án)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于(yú)生(shēng)猪价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金(jīn)季明宇是什么电视剧名称 季明宇是叶海山吗较白(bái)银(yín)表现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今(jīn)年或还(hái)有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对(duì)贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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