财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同(tóng)比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股价累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中(zhōng)国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤(pí)酒行业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量(liàng)竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域(yù)由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的(de)产品价(jià)格稳定在3-5山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高端齐发(fā)力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年(nián)风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被雪(xuě)花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的(de)秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机(jī)会；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元(yuán)风(fēng)味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为(wèi)山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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