尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词等(děng)大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府支持力(lì)度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续(xù)迎(yíng)来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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