周一的股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净(jìng)流(liú)出方面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍(réng)在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆(nì)市买入(rù)，不(bù)过(guò)目(mù)前(qián)游(yóu)戏(xì)ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行(xíng)情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述流向情况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益(yì)基(jī)金经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽基指数(shù)，比如(rú)科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板(bǎn)块有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来(lái)的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近(jìn)期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前(qián)期部分板块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过(guò)，民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估(gū)值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修(xiū)复成(chéng)为了(le)可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍(réng)旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股尤(yóu)其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复(fù)弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净流(liú)出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体(tǐ)机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期(qī)低基数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费(fèi)增(zēng)速(sù)将有望(wàng)回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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