财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)均码一般是什么码，均码一般是什么码数来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知的(de)推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息(xī)的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行(x均码一般是什么码，均码一般是什么码数íng)情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑可(kě)能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资(zī)金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财(cái)联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的(de)指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜(qián)意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场(chǎng)进入(rù)避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)均码一般是什么码，均码一般是什么码数板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一(yī)映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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