射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部(bù)机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司(sī)股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招(zhāo)股文件中称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì马云的钱属于个人吗)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％马云的钱属于个人吗、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较(jiào)大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价(jià)格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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