5月23日，医药股(gǔ)开盘拉(lā)升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药(yào)业(yè)涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来持(chí)续处(chù)于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能(néng)有反弹行(xíng)情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本(běn)文将详细解析。

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　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医药(yào)行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与(yǔ)2022年(nián)的增速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一定的(de)估值修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至(zhì)2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季(jì)度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义药行业的经营数(shù)据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分领域(yù)，医(yī)药板块(kuài)中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估(gū)值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创(chuàng)新药、器械企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支(zhī)出(chū)并未增加太多(duō)，增速(sù)中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年中，港股创新药企的年化营收增(zēng)速高(gāo)达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展(zhǎn)国(guó)际(jì)市场。

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　　医疗新基建(jiàn)仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是(shì)最(zuì)具(jù)有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜(shèng)负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进(jìn)优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移(yí)、区域(yù)平(píng)衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级(jí)医(yī)疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙头，连接着城乡卫生(shēng)服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级(jí)医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移(yí)，通过城市(shì)三(sān)级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在(zài)市县(xiàn)范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工作(zuò)中，将继(jì)续推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生(shēng)命(mìng)信息(xī)设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布(bù)将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放(fàng)更(gèng)多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要(yào)加(jiā)强医疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市(shì)场的(de)快速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐步(bù)加(jiā)速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义(chǎng)商(shāng)将(jiāng)会抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医(yī)疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些(xiē)企业(yè)具有较(jiào)好的产品(pǐn)性能、较好的渠(qú)道和较(jiào)强的研发能力。

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