近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消(xiāo)极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬(tái)升。前期(qī)走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风(fēng)险等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择(zé)机积(jī)极配(pèi)置。

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