当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些(xiē)也是(shì)对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的(de)在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘(pán)一(yī)度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的(de)上行(xíng)基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量(liàng)环比增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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