在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月(yuè)即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年(nián)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏(piān)债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的(de)主动权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看2l是多少斤 2l是多少kg，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能(néng)也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分(fēn)基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公司(sī)有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn2l是多少斤 2l是多少kg)品，不(bù)盲目(mù)追逐市场(chǎng)热(rè)点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)2l是多少斤 2l是多少kg，有利(lì)于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两(liǎng)年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类(lèi)基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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