A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达到预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业(yè)的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预(yù)示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即(jí)大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化(huà)，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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