在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的(de)担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口已降至一年(nián)区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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