北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投(tóu)资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃(qì)第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少影片供应(yīng)，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他们最(zuì)终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多(duō)人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势(shì)会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理最完(wán)善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们(men)正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实(shí)也(yě)并非如(rú)此，法拉利就处于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了(le)巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智能并(bìng)不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就(jiù)像他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世界金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银(yín)行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包(bāo)括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初(chū)所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行(xíng)，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印多(duō)少数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货币(bì)失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家(jiā)技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运(yùn)营

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应(yīng)含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比方面(miàn)的(de)挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问(wèn)题(tí)。我们的(de)团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的(de)情(qíng)况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制(zh含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比ì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试(shì含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比)图(tú)洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那(nà)个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流(liú)，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下(xià)了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框架(jià)，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要(yào)你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都存在各自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老学到(dào)老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如(rú)果做不到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需(xū)要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也只需要约(yuē)5分钟(zhōng)的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不(bù)多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的(de)地位(wèi)？”

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