当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美(měi)国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规(guī)举措维持(chí)政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务(wù)违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的(de)条件，共(gòng)和(hé)党(dǎng)预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案(àn)通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(jī)构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记者了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势(shì)也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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