4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头，下(xià)游纺企开工负荷高位(wèi)，加(jiā)之市场对(duì)新年度减(jiǎn)产(chǎn)担(dān)忧(yōu)加重(zhòng)，国(guó)内棉价持续上涨。而国(guó)外金融市(shì)场风险隐忧仍(réng)存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持(chí)倒(dào)挂的格局，近期(qī)随着国(guó)内棉价连续攀升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突出，春节后国(guó)内需(xū)求持续(xù)修复，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利(lì)棉(mián)花(huā)播种和出(chū)苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价不断(duàn)走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需(xū)趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资讯棉花主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市场受(shòu)消费旺季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低(dī)位，开工负(fù)荷(hé)保(bǎo)持高位运行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺(fǎng)企开(kāi)机负(fù)荷(hé)达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及订单排单(dān)时间达到近(jìn)两(liǎng)年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备(bèi)库(kù)存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企(qǐ)对高价棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚需采购为主。5月(yuè)进入淡季后，下(xià)游(yóu)订单明(míng)显减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未(wèi)有效传(chuán)导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动下(xià)强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告显示(shì)，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份(fèn)以来(lái)，新(xīn)疆(jiāng)地区(qū)陆(lù)续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出苗带来(lái)了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对(duì)于新年度产(chǎn)量大降的担(dān)忧，也为减产(chǎn)炒作(zuò)提供了(le)助推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑棉一(yī)度回(huí)落，但近(jìn)日新疆(jiāng)地区迎(yíng)来强降雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了市场对于天气的关(guān)注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播种面积(jī)普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新疆棉(mián)花种(zhǒng)植(zhí)面(miàn)积总计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春(chūn)播开启(qǐ)以来，南北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及(jí)5月初部分地(dì)区(qū)出现大风沙(shā)、降雪、冰(bīng)雹等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生长(zhǎng)进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人士(shì)对新年度(dù)供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现货(huò)售卖(mài)价格。4月份(fèn)国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元(yuán)/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积(jī)下降和播种期(qī)低温天气(qì)的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，新(xīn)年度棉花减(jiǎn)产概率大(dà)大增加。需求端，目前下(xià)游(yóu)纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带(dài)来的(de)负反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱的预(yù)期(qī)，短(duǎn)期对国(guó)内棉价(jià)形(xíng)成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期内需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国已(yǐ)经成为支撑全球棉(mián)花消费复苏(sū)的(de)主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题(tí)持续，使业者担忧持续加(jiā)息的(de)紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装的(de)消费(fèi)动(dòng)力，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周度净(jìng)签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步使(shǐ)市(shì)场担(dān)忧国外棉花市场阶段性需求下(xià)滑，外棉价格也随之出(chū)现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将全球棉花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花消费量大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最(zuì)终使(shǐ)得(dé)期末库存较上年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉价重(zhòng)心(主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补xīn)上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增长明显(xiǎn)，叠加极端天(tiān)气(qì)对棉(mián)花(huā)正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供(gōng)应预期(qī)收缩，促使棉(mián)企挺(tǐng)价出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而(ér)国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花价差（国(guó)内棉价(jià)-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以来(lái)首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价(jià)差(chà)延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至(zhì)外(wài)棉价格上(shàng)方，或使纺企用(yòng)棉(mián)成本增加，后续与外(wài)棉市(shì)场的(de)竞争压(yā)力(lì)或增(zēng)加。

　　对(duì)于后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏(fá)实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内棉花产量(liàng)下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多(duō)轧花厂在(zài)升(shēng)级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果(guǒ)棉花产量面临(lín)减少(shǎo)，新棉抢收大概率会(huì)在今年重演，中长期(qī)棉价重心有望继续抬升。

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