当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限(xiàn)问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议(yì)院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能(néng)提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多(duō)人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相比3鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进入(rù)累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变(biàn)化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性(xìng)反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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