5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富(fù元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字)国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带(dài)动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术(shù)和人(rén)才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(dià元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字n)子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温，综(zōng)合因(yīn)素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管端各(gè)方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了(le)坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业(yè)绩(jì)相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的(de)周期(qī)品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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