在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金(jīn)合同的(de)有关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业(yè)务申请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序后终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的(de)定期开放(fàng)式基(jī)金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂表示第一的词语四字，古代表示第一的词语平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场(chǎng)高点(diǎn)时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪(xù)火热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资表示第一的词语四字，古代表示第一的词语者创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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