财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而(ér)上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是(shì)为此前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有(yǒu)大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么(jié)就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不(b唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ù)强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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