本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克(kè)中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全(quán)球金融(róng)市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年(nián)份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日成交始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和(hé)年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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