本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜(bǎng)数据(jù)显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观(guān)测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应(yīng)量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)2l是多少斤 2l是多少kg国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去(qù)年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特(tè)估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净(jìng)率等(děng)指标看，当前(qián)A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让(ràng)其成(chéng)为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成2l是多少斤 2l是多少kg，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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