近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金在(zài)一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的(de)余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投(tóu)资策略和运水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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