随着一季报披(pī)露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季(jì)的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革(gé)驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基(jī)金在一季(jì)度均重(zhòng)点配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量(liàng)则相(xiāng)比去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立于2015年5月(yuè)沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家14日，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估(gū)值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的(de)不断发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格(gé)有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期(qī)基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的(de)持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期(qī)表现较(jiào)差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的(de)配置比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度目标配置比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有一(yī)季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证阶段(duàn)。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kō沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家ng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对(duì)交易情(qíng)绪的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权(quán)益市场(chǎng)来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来(lái)持(chí)续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价(jià)比(bǐ)更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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