昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美(měi)国(guó)共和(hé)党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的(de)消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的(de)信贷(dài)环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预(yù)计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期(qī)间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较(jiào)高位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以(yǐ)来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可(kě)能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注他(tā)提(tí)供(gōng)的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分析师(shī)李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘(pán)面出(chū)现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局(jú)面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的(de)预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约(皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思yuē)的跌(diē)幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据(jù)大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比较弱，主要(yào)是高(gāo)库(kù)存和低(dī)需求(qiú)逻辑(jí)。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来现(xiàn)货(huò)价格(gé)短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的(de)周(zhōu)期(qī)中，价格趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形下，7月(yuè)订单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲(chōng)击(jī)成本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴(xīng)能源的(de)后续(xù)投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施(shī)工(gōng)端(duān)情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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