在(zài)华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行Medical staff可数吗，stuff官员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些公司(sī)的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动Medical staff可数吗，stuff(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各(gè)公司在(zài)本(běn)财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它(tā)们(men)的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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