财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速(sù)的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国(guó)内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估值都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期(qī)大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值(zhí)的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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