近期“中特估(gū)”成为(wèi)A股市场热门话题，外资机构加强研究。不(bù)少国企、央(yāng)企上市公司(sī)已获外资显(xiǎn)著(zhù)加仓。外资机构认(rèn)为：国企已成为“市场(chǎng)关注(zhù)焦点”，中国国企已迎来积极信号，投资者可从中(zhōng)挖掘盈利(lì)能力持(chí)续改(gǎi)善的(de)标的，从而(ér)获得长(zhǎng)期稳健(jiàn)的投资回报。

　　加(jiā)仓国企公司

　　近期国企(qǐ)成(chéng)为A股市场关注焦点，外资(zī)纷纷行动。

　　Wind数据显示，截(jié)至2023年5月14日(rì)，北向资(zī)金净(jìng)买入(rù)额最(zuì)多的(de)10只股票为洛阳(yáng)钼(mù)业、中国石化、建设银行、汇川技术、工商(shāng)银行(xíng)、晶盛机电、京(jīng)沪(hù)高(gāo)铁(tiě)、拓普集团、中远海控、五粮液(yè)。不少国(guó)企公(gōng)司股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大(dà)公司分别(bié)吸引10亿到20亿元人民币不等(děng)。

　　近期北向资金净流入额前十的股票(piào)，来源(yuán)：Wind。

　　随(suí)着(zhe)一(yī)季(jì)度(dù)上市(shì)公司财报公布，不少全球主权(quán)投资(zī)机构跻(jī)身(shēn)国企的前十大的(de)股东行业。例如，一季度报告(gào)显示，阿(ā)布达比投资(zī)局(jú)、科(kē)威特政府投(tóu)资局等多家(jiā)主权(quán)财富基金(jīn)增持多家(jiā)国企央(yāng)企A股上市公(gōng)司(sī)股票。例如科威(wēi)特(tè)政(zhèng)府投(tóu)资局增持中青旅、中(zhōng)国(guó)重(zhòng)汽。阿布达比(bǐ)投资局一季度增持了浦东(dōng)金(jīn)桥。挪威央行一季度(dù)新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中国焦点基(jī)金截止4月底的前十大(dà)重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中(zhōng)国(guó)基金(jīn)-中国焦(jiāo)点基金，截至4月底的前(qián)十大重仓股包括：阿里(lǐ)巴(bā)巴、腾讯控股、工商银行、建设银行(xíng)、中国石化、华润置(zhì)地、中银航(háng)空租赁、中升集(jí)团、百度等(děng)，含不少国(guó)企(qǐ)公司(sī)。而基金在(zài)4月对这些国企进行了幅度不一的加仓(cāng)。

　　富达(dá)：从“乏人(rén)问津”到成为(wèi)焦点

　　外资中(zhōng)关(guān)于中国国企公(gōng)司的讨(tǎo)论(lùn)热度正(zhèng)在上升。

　　富达在最新一篇研(yán)究报告(g花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ào)中解释了他们对于(yú)国企(qǐ)改革的(de)看法。报告认为，在中(zhōng)国国企改革并非新鲜事(shì)，但是这一次(cì)国企(qǐ)改(gǎi)革事关重大。而资本市场显然已经关注到了“国企”主题。举例来(lái)说，放在平常，中国中铁可能是乏(fá)人问津的防(fáng)御性公司。它(tā)虽然有稳健的基(jī)本面，收(shōu)益预期也尚可(kě)，但是可能不(bù)是大(dà)家热衷追捧(pěng)的公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中(zhōng)铁(tiě)股价已(yǐ)经上升了43.88％。其(qí)它(tā)的国企股价在(zài)2023年也有不俗表现，包(bāo)括中石(shí)化(huà)、中(zhōng)国铝业(yè)等(děng)。这背后的原因可能包括：随着高层重提(tí)“国企(qǐ)改革(gé)”，投资者认为相关方面或敦促国(guó)企改善治理(lǐ)等以增加(jiā)股东回报。

　　中国中(zhōng)铁(tiě)股价(jià)走势，来源：Wind。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，一(yī)般说来(lái)外资机构持仓中更(gèng)倾(qīng)向于私营部门(mén)，这与他们的(de)选股标(biāo)准相(xiāng)关。基于(yú)公司的股东回报等(děng)标准，不少国企公司(sī)在过去难以进(jìn)入部分外资的选(xuǎn)股池子。例如从每股(gǔ)盈利(lì)EPS 来看(kàn)，Wind花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗数据(jù)显示，非金融类国企公(gōng)司(sī)截至去年年底(dǐ)的平均每(měi)股盈利水平仍低于10年前2012年(nián)水平(píng)。这(zhè)说(shuō)明(míng)国企(qǐ)公(gōng)司的(de)资(zī)本效(xiào)率还有很大的提(tí)升空间。

　　不过，也有(yǒu)逆(nì)向的外资投资者认为国企长期的低估值为投资者(zhě)提(tí)供了厚(hòu)厚的安全垫。部分公司的投资价值(zhí)被(bèi)低估了。

　　富(fù)达(dá)在报(bào)告中指出，如果国(guó)企改(gǎi)革(gé)能够取得(dé)成效，投资者会重估国企(qǐ)的投资者(zhě)价值。投资者(zhě)对(duì)于能够持续提供良好的股东回报(bào)的公(gōng)司(sī)是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台过去(qù)20年的平(píng)均(jūn)每年的净资产回(huí)报(bào)率(lǜ)在20％以上。这是为什(shén)么贵(guì)州茅台(tái)可以10倍的市净率交(jiāo)易的重(zhòng)要(yào)原因之一。除(chú)了房地(dì)产行业，目前来看大部(bù)分国(guó)企的市净率低于(yú)私营企业。

　　除了股东回报，国企如何(hé)与(yǔ)投资者互动，增强透明(míng)性(xìng)是全球投资者关注(zhù)的问(wèn)题。此(cǐ)外，投资者(zhě)关注(zhù)的其它问题(tí)还(hái)包括：对于国企(qǐ)来说，如何在(zài)服(fú)务(wù)国家战略的同(tóng)时增强它(tā)的商业效率，如(rú)何改善激励(lì)措施等。尽管这次改(gǎi)革的(de)成效仍待时间检(jiǎn)验，但(dàn)是(shì)“注重股(gǔ)东回报”是被(bèi)资(zī)本市场认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企(qǐ)主题(tí)具可持续(xù)性(xìng)

　　高(gāo)盛亚太首席股票策略(lüè)师(shī)慕天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前(qián)对中(zhōng)国基金(jīn)报记者(zhě)表示，目前国企(qǐ)主题受到关注(zhù)，可能个(gè)别股票有一定(dìng)量的“炒作”资金参与，但是有充(chōng)分的理由认为国企主题(tí)是可(kě)持(chí)续的(de)。

　　首先(xiān)，相当一部分(fēn)公司估值仍然很低(dī)。虽(suī)然(rán)它已经从极低的水平上升，但总(zǒng)体(tǐ)来(lái)说，国有企(qǐ)业的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一个高的(de)数(shù)字。

　　其次，如果公司能够(gòu)继续改善他们的财务表(biǎo)现，提(tí)高每股盈利水(shuǐ)平和利润(rùn)增长，并(bìng)通过股息或(huò)股票回购，将(jiāng)利润分配给股东。这些都将成为(wèi)股票价格的驱动因素。

　　第三，从全(quán)球投资者(zhě)的角度看，他们对国企的持有或配置仍然相(xiāng)当(dāng)保守。因为如(rú)果回顾过去的(de)5到10年，大多(duō)数(shù)境外的观点是看好上市民(mín)营(yíng)企(qǐ)业（POEs）。目(mù)前，许多外(wài)资投资组合经理(lǐ)只关注经济的私营部(bù)分(fēn)。随着事(shì)态(tài)改(gǎi)变，他们(men)有(yǒu)提升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如部分(fēn)能源公(gōng)司估值远远低于(yú)全球(qiú)同行。不(bù)排(pái)除有些(xiē)公司会受到地缘政治因素，但全(quán)球仍(réng)有资金（例如中东(dōng)地区的(de)资金(jīn)）受(shòu)地缘政治(zhì)影响较(jiào)小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为乏味无趣的(de)行业(yè)部分公司的股价有了非(fēi)常显著的(de)回升，还有类似的(de)机(jī)会可以挖掘。

　　慕天(tiān)辉进一步指(zhǐ)出：在任(rèn)何(hé)市场，投资(zī)都必须(xū)持有(yǒu)前瞻(zhān)性的(de)观(guān)点。如果等(děng)到(dào)所(suǒ)有的证据(jù)都(dōu)摆(bǎi)在(zài)面(miàn)前，那么他们已经被(bèi)市场价格反映出来(lái)，因(yīn)为市(shì)场总(zǒng)是(shì)预(yù)先反应。所(suǒ)以我们永远不会有百分百的确(què)定性或(huò)信心。一些积极的变(biàn)化正在发生。“如果问过去多年，通过观察中(zhōng)国市场我(wǒ)们学到(dào)了什么？我(wǒ)们学到的(de)重要一(yī)课就(jiù)是：跟(gēn)随政(zhèng)府(fǔ)的政(zhèng)策投资。中国的国企已(yǐ)经迎来了积(jī)极的信号”。投资者需要(yào)一些机制来从(cóng)大量的国有企业中(zhōng)筛选出有更高成(chéng)功(gōng)机会的企业(yè)。

　　高盛试图找到符合政(zhèng)府(fǔ)政策(cè)导(dǎo)向(xiàng)、管理层有(yǒu)改进动力、有(yǒu)客(kè)观(guān)证(zhèng)据显示其盈(yíng)利(lì)能力已经改(gǎi)善(shàn)的企业(yè)。同时，这些企业所处的行业整体收益增长、有良好(hǎo)的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)和低债务(wù)水平(píng)等经(jīng)济运(yùn)行。

　　慕天(tiān)辉补充(chōng)说明(míng)道，即(jí)使外国(guó)投(tóu)资(zī)者很重要(yào)，真(zhēn)正决定价格的还(hái)是(shì)国(guó)内投资者(zhě)。如(rú)果外国(guó)投资者对(duì)国(guó)有企业的(de)兴趣增加，那将是对(duì)国有(yǒu)企业股(gǔ)价的额外(wài)推(tuī)动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗