作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回暖，物(wù)价水(shuǐ)平有(yǒu)望回(huí)归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录100块钱值多少美元，100美元是几百元钱p>

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个100块钱值多少美元，100美元是几百元钱百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通(tōng)工具(jù)及交通(tōng)工具用(yòng)燃料价(jià)格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同期(qī)高基(jī)数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内生产资料、生活(huó)资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油价(jià)格波动带动(dòng)国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及(jí)制(zhì)品相(xiāng)关行业价格(gé)环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内(nèi)需求表(biǎo)现不及预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结束(shù)自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩(suō)论”言过其实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去(qù)年(nián)下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初(chū)以(yǐ)来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区间(jiān)，也(yě)指向当前经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注环比变(biàn)动情况以及核心CPI的走势。而随(suí)着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年物价(jià)水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前(qián)经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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