财联(lián)社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委(wěi)员会一致投票通过了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的(de)优(yōu)先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类(lèi)债券(quàn)持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这个地区是否发(fā)生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产(chǎn)的实际(jì)价值(同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗zhí)。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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